Проектное финансирование. Иван Родионов

или развитие проектной мощности;

      • погашение займов и выплата дивидендов акционерам.

      Завершающая фаза может иметь следующие этапы:

      • закрытие проекта и приведение задействованных в проекте ресурсов в первоначальное состоянии (консервация, демонтаж или продажа объекта),

      • ликвидация техногенных и экологических последствий деятельности по проекту;

      • оценка хода и результатов выполнения проекта.

      Часто к проектному финансирования относятся как к инвестиционной деятельности, которая также включает в себя совокупность последовательных действий по осуществлению инвестиций. В этом случае, речь идет об инвестиционно-проектном цикле – полностью осуществлённых инвестициях с конкретным конечным результатом.

      В мировой практике различают 6 основных этапов инвестиционно-проектного цикла:

      1. Поиск объектов для вложений, формирование инвестиционного замысла (идеи), исследование инвестиционных возможностей.

      2. Оценка рентабельности и рисков проекта, обоснование инвестиций.

      3. Разработка схемы финансирования, структурирование.

      4. Заключение взаимоувязанных соглашений – подготовка контрактной и проектной документации.

      5. Выполнение производственной, коммерческой и финансовой программы инвестиционного процесса, в том числе, строительно-монтажных работ, эксплуатации объекта, мониторинга экономических показателей проекта.

      6. Оценка финансового результата проекта.

      Мы с вами в дальнейшем основное внимание уделим этапам с 3 по 5, т. к. этапы 1 и 2 и так достаточно полно отражены в существующей литературе по корпоративным финансам и инвестиционному анализу.

      Четкого (раз и навсегда определенного) деления фаз инвестиционного проекта и инвестиционно-проектного цикла на этапы нет и быть не может. Во-первых, существует специфика отдельных стран и секторов экономики, отраслей, а также сегментов рынка, в которых реализуется проект. Во-вторых, имеется достаточно широкий круг участников инвестиционного проекта – спонсоры, проектная компания, подрядчики, кредиторы, инвесторы, операторы и т. д., каждый из которых может смотреть на проектный цикл «своими глазами», иметь особое представление о фазах, этапах, стадиях проектного цикла. Например, деление собственного проектного цикла банка на три этапа (отбор, подготовка и оценка, реализация) является общим и универсальным для финансовых организаций. Однако в банках, специализирующихся на финансировании инвестиционных проектов и работающих в области проектного финансирования, могут быть выделены и дополнительные этапы[27].

      Возникает вопрос: «А почему идея инвестиционно-проектного цикла и деления проекта на фазы так важна и является важным элементом проектного финансирования?» Дело в том, что она позволяет четко прописать процедуры взаимоувязанных действий и принятия решений (бизнес-процессы) как исполнителей – участников проекта, так и источников капитала (кредиторов, инвесторов) и действовать в точном соответствии с ними на каждом этапе цикла. Это всегда рассматривается

27

Например, проектный цикл Международного банка реконструкции и развития (Всемирного банка) включает в себя шесть основных этапов:

Отбор проектов (identification).

Подготовка проектов (preparation).

Оценка проектов (appraisal).

Ведение переговоров и утверждение проекта (negotiations and appraisal).

Реализация проекта и контроль за ее ходом (implementation and control).

Оценка результатов реализации проекта (evaluation).