Методы защиты от враждебного поглощения. Н. Б. Рудык

становятся важнейшим элементом эффективного и конкурентного рынка управленческого труда. Фактически они превращают весь рынок управленческого труда в гигантскую арену, на которой различные команды менеджеров конкурируют друг с другом за право управлять активами различных компаний. И побеждает в этом соревновании наиболее эффективная команда менеджеров.

      А теперь давайте подумаем о том, какое влияние окажет механизм враждебных поглощений на поведение менеджеров. Каждый менеджер знает, что даже незначительные неэффективности, допущенные им в процессе управления компанией, могут привести к падению ее рыночной стоимости. Падение рыночной стоимости компании привлечет внимание других менеджеров. Эти менеджеры попытаются понять, чем вызвано падение стоимости – естественными причинами или неэффективностями действующего менеджмента компании. И если они придут к выводу, что падение цен акций компании является следствием неэффективного управления, то сразу же выдвинут тендерное предложение на выкуп контрольного пакета ее акций. И чем значительнее будет падение цен акций компании, тем выше вероятность того, что в самом скором времени на контрольный пакет ее акций будет выдвинуто тендерное предложение. А судьба менеджеров компаний-целей после враждебного поглощения известна всем.

      Именно поэтому можно ожидать, что на рынке, где возможны враждебные поглощения, ни один менеджер не решится допускать неэффективностей, которые привели бы к падению текущей рыночной стоимости его компании. О чем еще могут мечтать собственники бизнеса!

      Подобный сценарий развития ситуации получил известность как дисциплинирующее воздействие враждебных поглощений на поведение менеджеров. Очевидно, что в соответствии с дисциплинарным мотивом враждебные поглощения всегда отвечают наилучшим интересам как акционеров корпорации-покупателя, так и акционеров корпорации-цели.

      Однако, как уже было сказано выше, помимо дисциплинарных мотивов враждебных поглощений существуют еще и экспроприационные мотивы. Вскоре мы увидим, что граница между ними весьма размыта. Когда кто-то вспоминает об экспроприационном мотиве враждебных поглощений, то речь неминуемо заходит о корпоративных каталах [corporate raiders]. Понятия корпоративный катала и экспроприация вообще очень часто (если не всегда) ходят вместе. Разобравшись с одним, мы сразу же поймем смысл другого.

      Начнем с корпоративных катал. Как следует из самого названия, эти люди кого-то «катают». Кого они «катают», также вытекает из названия – они «катают» различные корпорации. И уж совсем нетрудно догадаться, что «катают» они эти корпорации не на карусели, а на деньги. Можно дать такое формальное определение корпоративного каталы.

      Корпоративный катала – это физическое или юридическое лицо, которое систематически проводит следующие сделки:

      1) выдвигает тендерное предложение на контрольный пакет обыкновенных голосующих акций компании X;

      2) после