Линии разлома. Скрытые трещины, все еще угрожающие мировой экономике. Рагурам Раджан

высокие темпы экономического роста и быстро вошли в когорту богатых государств, их стартовое преимущество в виде низкой заработной платы со временем улетучилось, и обеспечивать развитие экспорта становилось все труднее; при этом пользующийся политической поддержкой, но крайне неэффективный производственный сектор этих стран, ориентированный на местного потребителя, стал налагать серьезные ограничения на рост, обусловленный внутренними факторами. Мало того, что этим странам очень трудно обеспечить экономический рост собственными силами в разумные сроки; проблема в том, что им еще труднее стимулировать внутренний рост в период спада без массированных и весьма расточительных трат. Когда правительство вынуждено тратить деньги, его естественная реакция состоит в том, чтобы создать привилегии для влиятельных, но неэффективных местных производителей – в ущерб долгосрочному росту. Поэтому страны, о которых идет речь, впали в зависимость от иностранного спроса, без которого они не в силах выкарабкаться из экономических спадов.

      Будущее не сулит им ничего хорошего. По мере того как население в этих странах стареет, проведение реформ становится все более трудным делом, а зависимость от иностранного потребителя только усиливается. И Китай, ВВП которого, скорее всего, станет в обозримом будущем самым большим в мире, движется по тому же опасному пути. Эта страна должна произвести радикальные политические изменения, если она не хочет присоединиться к описанной группе в качестве тормоза, а не движущей силы мирового экономического роста.

      Столкновение систем

      В прошлом демонстрировавшие быстрый рост развивающиеся страны, как правило, не были чистыми экспортерами, хотя их промышленные предприятия ориентировались на производство товаров, имевших спрос за рубежом. Чрезвычайно быстрые темпы роста таких стран, как Южная Корея и Малайзия, в 1980-х – начале 1990-х годов привели к объемным инвестициям в машины и оборудование, которые зачастую импортировались из Германии и Японии. Это означало, что они испытывали торговый дефицит и вынуждены были занимать «быстрые деньги» на мировых рынках капитала, чтобы поддерживать инвестиции и рост.

      Таким образом, в былые времена даже экспортно ориентированные развивающиеся страны помогали абсорбировать избыточное предложение богатых экспортеров. Но в 1990-е годы развивающимся странам пришлось испытать серию финансовых кризисов, которые заставили их понять, что получение объемных кредитов от промышленно развитых стран для поддержания инвестиций было способом навлечь на свою голову большие неприятности. В главе 3 я объясняю, почему эти страны перешли от абсорбции глобального избыточного предложения к политике, направленной на то, чтобы самим стать чистыми экспортерами и способствовать усугублению проблемы. Суть дела в том, что их финансовые системы базировались на принципах, фундаментально отличавшихся от предпосылок, на которых базировалась система тех, кто их финансировал,