Рынок облигаций. Анализ и стратегии. Фрэнк Дж. Фабоцци

положение, которое следует помнить инвесторам, работающим с понятием дюрации: все выводы, сделанные нами в этой главе, имеют отношение только к облигациям без встроенных опционов. Если изменение доходностей приводит к изменениям предполагаемых денежных потоков облигации (а именно так происходит с облигациями, имеющими встроенные опционы), меры дюрации и выпуклости применимы лишь в некоторых специфических случаях. Волатильность цен облигаций со встроенными опционами мы анализируем в главах 17 и 18.

      Примечания

      1

      Здесь и далее в скобках приводятся американские термины. – Прим. пер.

      2

      Электронные торговые системы (ECN) – это частные брокерско-дилерские компании, выступающие в качестве участников рынка в системе Nasdaq. Системы кроссинга – системы, разработанные с целью позволить организациям-инвесторам кроссировать ордера, т. е. напрямую подбирать пары покупателей и продавцов, обычно с помощью компьютера.

      3

      Однако некоторые корпоративные облигации зарегистрированы на NYSE (торгуются в так называемом «зале облигаций» NYSE).

      4

      Globalization and Canada’s Financial Markets (Ottawa, Ontario, Canada: Supply and Services Canada, 1989), p. 32.

      5

      Bank for International Settlements, Recent Innovations in International Banking (Basel: BIS, April 1986).

      6

      Stephen A. Ross, «Institutional Markets, Financial Marketing, and Financial Innovation», Journal of Finance, July 1989, p. 541.

      7

      Ценообразование облигаций со встроенными колл-опционами описано в главе 17.

      8

      В главе 4 вводится мера риска процентных ставок, известная как дюрация. Таким образом, сравнимыми мы будем в дальнейшем называть облигации с одинаковой дюрацией, а не сроком до погашения.

      9

      В промежутке между датами перерасчета купона облигация с обратной плавающей ставкой может торговаться ниже или выше номинала.

      10

      Облигация с обратной плавающей ставкой может также создаваться на основе свопа процентных ставок – в этом случае отпадает нужда в создании облигации с обычной плавающей ставкой.

      11

      Исключение составляют облигации, находящиеся в дефолте. Такие облигации котируются без учета накопленного купонного дохода.

      12

      Напомним, что CF_n мы заменяем на М.

      13

      В главе 4 мы вводим понятие дюрации. Довольно верное приближение доходности портфеля может быть получено при использовании дюрации