Рынок облигаций. Анализ и стратегии. Фрэнк Дж. Фабоцци

с нулевым купоном и доходностью к погашению 8 % при условии, что облигация додержана до погашения?

      14. Объясните, почему величина общей прибыли облигации, додержанной до погашения, – число, располагающееся между значениями доходности к погашению и ставкой реинвестирования.

      15. Как вы думаете, к какому из двух значений – доходность к погашению или ставка реинвестирования – окажется ближе общая прибыль долгосрочной высокодоходной купонной облигации, додержанной до погашения?

      16. Предположим, что инвестор, запланировавший пятилетний инвестиционный горизонт, собирается купить по номиналу семилетнюю облигацию с 9 %-ным купоном. Инвестор считает, что сможет реинвестировать купонные выплаты под годовую ставку 9,4 %; кроме того, он полагает, что в момент окончания инвестиционного горизонта двухлетние облигации будут торговаться с доходностью к погашению 12 %. Какова общая прибыль облигации?

      17. Два портфельных менеджера обсуждают инвестиционные характеристики амортизируемых ценных бумаг. Управляющий А полагает, что такие ценные бумаги выгоднее прочих, поскольку периодические выплаты наряду с купонными включают частичные выплаты номинала. Таким образом, вкладывая капитал в эти облигации, можно получить больший доход от реинвестиций. Кроме того, выплаты, как правило, производятся ежемесячно – доход от реинвестиций, соответственно, возрастает. Управляющий В думает, что необходимость каждый месяц совершать реинвестиции, превышающие купонные выплаты, – недостаток амортизируемых ценных бумаг. С кем вы согласны и почему?

      18. Возьмем следующие доходности:

      Неделя 1: 3,84%

      Неделя 2: 3,51%

      Неделя 3: 3,95%

      а. Рассчитайте абсолютное изменение доходности и процентное изменение доходности с недели 1 по неделю 2.

      б. Рассчитайте абсолютное изменение доходности и процентное изменение доходности с недели 2 по неделю 3.

      Глава 4. ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ЦЕН НА ОБЛИГАЦИИ

      В этой главе читателю будут представлены сведения:

      • о связи цены и доходности облигации без встроенных опционов;

      • о факторах, определяющих волатильность цен при изменении доходностей;

      • об общих выводах относительно волатильности цены облигации без встроенных опционов;

      • о способе вычисления ценовой стоимости базисного пункта;

      • о вычислении и интерпретации дюрации Маколея, модифицированной дюрации и долларовой дюрации облигации;

      • о дюрации как мере чувствительности цены облигации к изменениям доходности;

      • об измерении дюрации спреда облигации с фиксированной и плавающей ставкой;

      • о вычислении дюрации портфеля и характеристиках портфельной дюрации;

      • о недостатках дюрации как меры волатильности цены;

      • о поправках, которые вносятся в значение дюрации как меры ценовых изменений с помощью понятия выпуклости;

      • об аппроксимации значений дюрации и выпуклости облигации;

      • о дюрации облигации с обратной плавающей ставкой;

      • об