Рыночные циклы. Говард Маркс

можно извлечь из цикличности.

      Выдающийся инвестор не упускает из виду циклы. Он принимает к сведению, повторяются ли прошлые модели, получает представление о том, в каких фазах различных существенных циклов мы находимся, и знает, что все это сказывается на его действиях. Это позволяет ему делать полезные выводы о циклах и нашем местонахождении в них. В частности:

      ● Располагаемся ли мы вблизи от начала подъема или в поздних стадиях?

      ● Если конкретный цикл некоторое время развивается, не завлек ли он нас уже на опасную территорию?

      ● Чем, судя по поведению, руководствуются инвесторы: алчностью или страхом?

      ● Какое они, соответственно, производят впечатление: не склонных к риску или до глупости терпимых к риску?

      ● Перегрет ли рынок (и переоценен) или, напротив, холоден (и, следовательно, дешев) из-за циклических явлений?

      ● С учетом всего вышеизложенного какое поведение диктует наше положение в цикле: следует ли сделать упор на оборонительности или агрессивности?

      Внимание к этим элементам дает выдающемуся инвестору преимущество, которое позволяет ему побеждать чаще, нежели проигрывать. Он понимает тенденции и соотношения шансов; то есть он знает о цвете шаров в кувшине нечто такое, чего не знают другие. У него есть чутье по поводу соотношения шансов на выигрыш и на проигрыш, и, следовательно, он способен осознанно инвестировать больше, когда шансы благоприятны, и меньше в противоположной ситуации. Важно отметить, что все это можно оценить на основе наблюдений за текущим положением дел. Как будет видно в последующих главах, такие наблюдения могут помочь в подготовке к будущему, не требуя умения его предсказывать.

      Не забывайте, что местоположение в различных циклах оказывает сильное влияние на шансы. Например, как мы увидим в последующих главах, возможности для инвестиционной прибыли улучшаются, когда:

      ● подъем экономики и прибыль компании более вероятны, нежели снижение;

      ● психологическое состояние инвестора скорее уравновешенное, а не возбужденное;

      ● инвесторы ощущают риск или – что еще лучше – чрезмерно обеспокоены из-за риска;

      ● рыночные цены не поднялись слишком высоко.

      Циклы существуют во всех этих областях (и не только), и знание о своей позиции внутри них может помочь нам склонить шансы в свою пользу. Иными словами, прохождение через цикл репозиционирует распределение вероятности, управляющее будущими событиями. Пожалуй, следует проиллюстрировать это положение относительно окупаемости инвестиций.

      Когда позиция в различных циклах нейтральна, то и перспектива для доходов «нормальная».

      При благоприятной позиции в цикле распределение вероятности сдвигается вправо, и перспектива доходности склоняется в нашу пользу. Выгодная позиция в циклах увеличивает вероятность прибыли и, соответственно, уменьшает ее для потерь.

      Но в случае опасных экстремумов циклов шансы обращаются