О самом важном. Нетривиальные решения для думающего инвестора. Говард Маркс

мышлением второго уровня, должен принимать во внимание множество факторов:

      • Каков вероятный диапазон будущей доходности?

      • Что, на мой взгляд, получится в итоге?

      • Какова вероятность, что я прав?

      • Что думает об этом большинство инвесторов?

      • Насколько мои ожидания расходятся с мнением большинства?

      • Насколько текущая цена актива соотносится с общепринятой точкой зрения о ее будущей величине и с моим мнением?

      • Не является ли консенсусная психология, заложенная в цену, чрезмерно «бычьей» или «медвежьей»?

      • Что произойдет с ценой актива, если мнение большинства окажется верным, а что – если прав буду я?

      КРИСТОФЕР ДЭВИС: Это хороший перечень вопросов, которые всегда следует задавать себе при оценке новых инвестиций. Придя в возбуждение от новых возможностей, об этом легко забыть.

      Разница в объеме работы, который нужно проделать при мышлении первого и второго уровня, огромна, поэтому тех, кто способен на мышление второго уровня, ничтожно мало по сравнению с теми, кто готов к мышлению первого уровня.

      Те, кто мыслит на первом уровне, стремятся к простым формулам и легким ответам. Те же, кто мыслит на втором, осознают, что «инвестиционный успех» и «просто» – понятия несовместимые. При этом вам наверняка встретится множество людей, которые отчаянно стремятся все упростить. Некоторых из них я могу охарактеризовать словом «наемники». Брокерские компании стараются убедить вас, что на инвестиции способен любой – только плати по десять долларов за сделку. Паевые фонды[7] заставляют вас думать, что самостоятельно, без их услуг вам не справиться. В этом случае вы понесете деньги в активно управляемые фонды и будете платить высокую комиссию.

      Других любителей упрощать я называю «проповедниками». Некоторые из них – люди из научного сообщества, теоретики, которые обучают инвестициям. Другие – практики с благими намерениями, которые переоценивают свои возможности контролировать ситуацию; думаю, большинство из них не достигают хороших результатов, закрывая глаза на неудачные годы и приписывая убытки стечению обстоятельств. Наконец, есть и такие, которые просто не понимают всей сложности сферы инвестиций. Приглашенный комментатор на радиостанции, которую я слушаю в машине, говорил: «Если продукт какой-либо компании вас не подводил, покупайте ее акции». Но, чтобы стать успешным инвестором, нужно гораздо больше.

      Те, кто мыслит на первом уровне, думают о том же и так же как остальные, поэтому обычно они приходят к одним и тем же выводам. А это по определению не может привести к выдающимся результатам. Все инвесторы не могут обойти рынок, поскольку они все вместе и составляют рынок. Прежде чем пытаться соперничать в мире инвестиций, который представляет собой игру с нулевой суммой, спросите себя: на каком основании вы считаете, что сможете преуспеть? Вы уверены в этом? Почему?

      КРИСТОФЕР ДЭВИС: Верно и обратное: спросив самого себя, как и почему вы можете

7

От англ. Mutual funds. Прим. науч. ред.