Inversiones en renta variable. Diego Agudelo

transferencia temporal de valores –TTV– y simultáneas; véase Sección 2.5), y un fortalecimiento del capital propio. En consecuencia, se espera que en pocos años una buena parte de las firmas comisionistas pertenezcan a bancos y otras de menor tamaño se fusionen o capitalicen.

      • Mayor sofisticación de los sistemas transaccionales en los mercados de valores. Lo cual incluye: una mayor actividad de ventas en corto en acciones mediante el mecanismo de TTV (Sección 2.5), el lanzamiento de nuevos fondos transados en bolsa (ETF) (Sección 2.8), un mayor crecimiento de las transacciones por internet (e-trading) y la incipiente aparición, en el 2014 de estrategias de transacción basadas en programación y ejecutadas automáticamente (algorithmic trading).

      • Desarrollo de los mercados derivados. Que incluye: lanzamiento de nuevos instrumentos futuros y opciones sobre diversos subyacentes en la BVC y en la Bolsa Derivex, y mayor profundidad y liquidez de los derivados existentes.

      • Nuevos emisores y sectores en los mercados financieros. En particular, el programa Colombia Capital ha venido promoviendo la salida a bolsa de empresas colombianas, ofreciéndoles información y apoyo económico. También se ha especulado sobre el ingreso a la BVC de nuevas empresas e instituciones financieras. Por otro lado, es importante que los proyectos de infraestructura (vías, puertos, transporte fluvial y trenes) sean financiados por inversionistas institucionales, para lo cual se requiere una estructuración adecuada de los proyectos y activos financieros a emitir.

      • Profundizar la internacionalización. El programa de integración con las bolsas de Perú y Chile, en lo que se ha denominado el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), permitirá que los participantes colombianos compren y vendan activos financieros de dichos países y viceversa. Este programa inició su primera fase en mayo de 2011. Hacia agosto de 2014 se oficializó el ingreso a MILA, de la Bolsa Mexicana de Valores. Por otro lado, desde finales del 2010 se tiene el programa Colombia Global de emisores extranjeros, que permite que inversionistas institucionales transen en la BVC acciones listadas en bolsas extranjeras, por ejemplo, de la Bolsa de Nueva York, sin que éstas tengan que listarse en la BVC, administradas por una firma comisionista (patrocinador).

1.7 Preguntas

      1. ¿Por qué no son considerados intermediarios financieros las firmas comisionistas y los fondos de pensiones y cesantías?

      2. Discuta la siguiente afirmación: “Las burbujas financieras son nocivas para la economía porque distorsionan la apropiada asignación de recursos a las actividades productivas”.

      3. Explique de qué forma opera la función de gestión de riesgos del sistema financiero y su importancia para el progreso económico de una nación.

      4. Discuta si en el sistema financiero colombiano se tiene un efectivo monitoreo de la gerencia de las empresas listadas en bolsa, y compárelo con el caso de Estados Unidos.

      5. Explique las características básicas y la clasificación de los activos financieros, tanto por su naturaleza contable, su tipo de rentabilidad y si pertenecen al mercado de dineros o al de capitales.

      6. Investigue el concepto de riesgo moral que afecta los contratos realizados entre participantes en los mercados financieros, y encuentre ejemplos concretos en crisis financieras y casos de fraude financiero.

      7. Analice un caso de fraude financiero, tanto en el mercado colombiano como en el norteamericano, a la luz de las funciones y los retos de los mercados financieros.

      8. Encuentre ejemplos concretos de factores fundamentales y transaccionales que afecten el precio de las acciones, tanto en Colombia como en Estados Unidos.

      9. En relación con las tendencias de los mercados financieros, discuta la importancia económica de la globalización, de las mejoras tecnológicas, de las nuevas emisiones y de un mayor ingreso de personas naturales a dichos mercados.

      10. Investigue el concepto de too big to fail en el contexto de crisis financieras como un ejemplo de riesgo moral y del rol del gobierno en el sistema financiero.

      11. A finales del 2011 el Gobierno colombiano consideró emitir “bonos catastróficos”. Averigüe en qué consisten, a qué tipo de riesgos están asociados y cómo permiten gestionarlos.

      12. Sobre el caso de Interbolsa en el 2012, revisar artículos de análisis y opinión que traten el tema y comente qué nos enseña este caso acerca de los siguientes aspectos relacionados con las funciones económicas del sistema financiero (Sección 1.1) y sobre los desafíos para los mercados financieros (Sección 1.5): a) riesgo moral, b) descalce de plazos y c) manipulación de acciones.

      13. Investigue el caso del endeudamiento en pesos de Ecopetrol anunciado en el 2013 y explique por qué puede ser una manifestación de un problema de gobierno corporativo.