Фьючерсы на акции. Руководство трейдера. Чарльз Сайди

несколько ключевых отличий между владением SSF и его реальной базовой акцией (Таблица 2.1).

Таблица 2.1

      Ключевые отличия между торговлей фьючерсами на акцию и наличными акциями

      Те, кто привык к системам специалистов фондового рынка США, посчитает новинкой тот факт, что их ордера могут быть показаны на открытом рынке (аналогично ценовой очередности уже реализованной многими зарубежными фондовыми системами, например, на Euronext). По существу на рынке необходимо показывать самые лучшие ордера, но в настоящее время электронные коммуникационные сети (ECN[7]) и другие системы регистрации и упорядочивания ордеров не являются привычными в процессе совершения сделок на срочных рынках. Более того, исполнение через электронные рыночные системы, которые превалируют на биржах SSF, означает, что скорости исполнения будут весьма стремительными в сравнении с открытыми голосовыми фондовыми рынками Нью-Йорка (если предположить, что ваш ордер когда-нибудь действительно попадет в операционный зал Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) – процент розничной торговли такими ордерами, действительно исполняющимися в зале на Уолл-стрит, намного меньше доли общих сделок в электронных системах).

      Биржи SSF стремятся обеспечить свою ликвидность разумной смесью индивидуальных спекулянтов (известных как «частники» («locals»)), специалистов маркет-мейкеров и банков или других крупных финансовых учреждений. Тем не менее, в электронной торговле ордера обычно являются объектом того, что известно как время-ценовая очередность, также называемой системой FIFO. Понятие FIFO («First In First Out» – «первый вошел, первый вышел») означает, что ордера, зарегистрированные раньше, и будут исполнены раньше тех, которые зарегистрированы в более поздний период. В этой системе существуют некоторые тонкие особенности, которые разрешают особые типы ордеров, такие как ордера на крупные пакеты (block) и на спрэдовые сделки, но в целом игровое поле для фьючерсных ордеров является удивительно простым для обыкновенных фьючерсных трейдеров.

      Торговля крупными пакетами остается чем-то вроде «яблока раздора». Традиционная точка зрения трейдера в операционном зале (floor-trader), например в яме (pit) Чикагской биржи (одно из немногих мест, где остаются традиционные ямы), заключается в том, что торговля такими пакетами является скверным делом, потому что она дает несправедливое преимущество перед частниками, которые работают в поте лица и стараются обеспечить ликвидность в ямах. На мгновение частники получают возможность торговать, но затем опять наступает сделка крупным пакетом, и так на протяжении всего внебиржевого рынка (OTC). Реализация таких пакетов на бирже позволяет трейдерам мельком увидеть, где на самом деле проходят крупные объемы.

      Гербовый сбор

      В Соединенном королевстве, покупатели наличных акций все еще платят по каждой сделке один из самых регрессивных налогов в мире – «гербовый сбор». Такой налог пока не применяется к SSF (даже если Euronext LIFFE

7

ECNs (Electronic Communications Networks) – электронная коммуникационная сеть, провозглашается многими в качестве решения проблем фондового дилинга, на самом деле является в большей части карбункулом, то есть одним из симптомов проблем, а не решением их по существу.