Процентная ставка как инструмент оценки стоимости и доходности проекта и компании (бизнеса). Л. А. Глаголева

для корректного сравнения различных процентных ставок.

      Для нахождения эквивалентных процентных ставок используют уравнения эквивалентности, принцип составления которых заключается в следующем. Выбирается величина, которую можно рассчитать при использовании различных процентных ставок (обычно это наращенная сумма FV). На основе равенства двух выражений для данной величины и составляется уравнение эквивалентности, из которого путем соответствующих преобразований получается соотношение, выражающее зависимость между процентными ставками различного вида.

      Важное место в системе процентных ставок занимает ставка рефинансирования. Изменение ставки рефинансирования сигнализирует об изменениях в денежно-кредитной политике ЦБ РФ в зависимости от уровня инфляции.

      В международной практике роль всеобщего ориентира (или бенчмарка) среди многочисленных процентных ставок играют индексные справочные процентные ставки. Справочная ставка является необходимым инфраструктурным элементом любого ссудного рынка операций с процентными инструментами. Для сроков до 1 года этот рынок называется денежным, и справочная ставка для кредитно-депозитарных инструментов обычно формируется на нем. Для более длительных периодов (а это уже рынок капиталов) роль всеобщего ориентира, в отсутствие межбанковского рынка, на котором сделки сроком свыше 12 месяцев – большая редкость, играет ставка доходности по государственным долгосрочным облигациям.

      Справочные ставки мировых денежных рынков и денежных рынков России представлены на рис. 4.

      Рис. 4. Виды справочных процентных ставок на денежных рынках24

      На мировых денежных рынках наиболее известны справочные ставки:

      1. Лондонская межбанковская ставка предложения (London InterBank Offered Rate – LIBOR), которая ежедневно с 1985 г. публично фиксируется в 11: 00 по лондонскому времени Британской банкирской ассоциацией (British Bankers Association).

      2. EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate) и EONIA (Euro OverNight index Average) – под эгидой двух организаций: Европейской банковской Федерации (European Banking Federation, EBF) и Ассоциации финансовых рынков (The Financial MARKETS Association, ACI) – рассчитывают с начала 1999 г.

      Помимо ставки LIBOR, в финансовой практике встречаются ставки LIBID (London Interbank Bid Rate). LIBID – это средняя процентная ставка крупнейших лондонских банков при покупке межбанковских кредитов. В связи с малой востребованностью эти ставки отсутствуют в информационных финансовых системах.

      Ставка EONIA – это вторая важная справочная ставка в евровалюте, которая представляет собой средневзвешенную процентную ставку по однодневным межбанковским кредитам в евро, фактически предоставленным на срок 1 день (overnight), рассчитывается с начала 1999 г.

      С марта 2002 г. под эгидой Европейской банковской федерации рассчитывается новый индекс EUREPO – базовая ставка-ориентир по межбанковским сделкам кредитования в евро под залог ценных бумаг (secured lending transactions), фактически по сделкам РЕПО, на различные периоды – от 1 дня до 12 месяцев.

      На других национальных денежных рынках, помимо

24

Составлен автором по результатам исследования.