УП «Венчурный бизнес». Сергей Викторович Короткий

или «LBO» (левериджд байаут, т. е. выкуп (контрольного) пакета акций за счет долга). В США в понятие «private equity» вкладывают иное содержание: любые прямые инвестиции, за исключением венчурных инвестиций, которые в понятие «private equity» не включаются и обозначаются как собственно «venture capital». В Соединенных Штатах, напротив, сделки типа MBO/MBI/LBO исключаются из понятия «венчурный капитал».

      По данным Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования (РАВИ) венчурный капитал отделяет от прямых частных инвестиций следующее:

      Венчурный капитал (Venture capital) – это источник капитала для прямого инвестирования и форма вложения средств в частные компании. Венчурный капитал направляется в виде прямых инвестиций в компании, находящиеся на стадиях развития или расширения бизнеса.

      Прямые инвестиции (Private equity) – инвестиции в акционерный капитал компаний, акции которых не зарегистрированы на фондовой бирже и не участвуют в свободном обращении на фондовом рынке. Этот вид инвестиций, как правило, используется для проведения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, увеличения оборотного капитала, приобретения новых компаний или улучшения структуры баланса. Прямые инвестиции помогают управляющим и владельцам частных компаний решать возникающие перед ними проблемы, а именно: наследование семейного бизнеса или выкуп (приватизация) компаний внутренними управляющими (MBI) или управляющими со стороны (MBO).

      Разграничением между понятием прямые инвестиции и венчурный капитал является выход компании на IPO, что в свою очередь характеризует развитие компании. В данной работе в стадии венчурного финансирования включены все стадии до выхода компании на IPO.

      2.2. Виды финансирования

      Инвестиции направляются либо в акционерный капитал (equity investment или financing) закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита (debt financing), как правило, среднесрочный по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет. Процентная ставка по таким кредитам либо не устанавливается, либо составляет LIBOR + 2 – 4%. LIBOR – London Interbank Offered Rate, буквально – лондонская межбанковская ставка предложения – средняя ставка процента, по которой банки в Лондоне предоставляют ссуды против размещения у них депозитов. Информация о ее колебаниях публикуется «Financial Times», исходя из средневзвешенной ставки по 3-х и 6-и месячным долларовым депозитам размером в $10 млн. на 11 часов утра каждого делового дня, учитываемой пятью банками: National Westminster Bank, Bank of Tokyo, Deutsche Bank, Bank Nacional de Paris и Morgan Guarantee Trust of New York).

      На практике чаще встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая – предоставляется в форме инвестиционного кредита.

      Вообще, выделяют два способа проводить финансирование деятельности предприятия – прямое финансирование и долговое финансирование.

      Долговое финансирование. Долг – обязательство, предоставленное заимодателем в обмен на фиксированное вознаграждение, определяемое как процентная ставка. Долг может быть обеспечен или