Нестандартные меры монетарной политики. Международный опыт и российская практика. П. В. Трунин

инструменты по предоставлению ликвидности служат для управления операционным целевым показателем (процентной ставкой по краткосрочным кредитам на денежном рынке). Во-вторых, они должны обеспечивать проведение платежей и сохранение финансовой стабильности.

      До начала мирового финансового кризиса в практике центральных банков в качестве инструмента постоянного действия, направленного на кредитование коммерческих банков, применялись так называемые ломбардные кредиты. Они характеризуются стандартизованными сроками предоставления кредитов и наличием списка активов, которые могут быть использованы в качестве обеспечения.

      Депозитные операции постоянного действия в определенном смысле являются менее важными, чем кредитные, так как не выполняют функцию обеспечения финансовой стабильности. В то же время они имеют существенное значение при управлении целевым операционным ориентиром. Если фиксированная ставка по депозитным операциям постоянного действия отлична от ставки, служащей целевым показателем, то она формирует нижнюю границу для процентных ставок по краткосрочным кредитам на денежном рынке, тем самым предотвращая чрезмерное смягчение условий кредитования.

      Если в денежно-кредитной системе функционируют оба вида инструментов постоянного действия с одинаковым сроком проведения операций (как правило, составляющим один день), то образуется коридор для процентных ставок денежного рынка, верхнюю и нижнюю границы для которого образуют процентные ставки по кредитам и депозитам соответственно.

      1.1.2.Операции на открытом рынке (open market operations)

      В отличие от инструментов постоянного действия операции на открытом рынке проводятся по инициативе центрального банка на основе добровольного участия в них коммерческих банков. Операции на открытом рынке могут осуществляться как на регулярной основе, так и в любое время, которое определит центральный банк. С помощью операций на открытом рынке центральный банк может предоставлять ликвидность, проводя операции РЕПО или операции по прямому выкупу активов, или абсорбировать ее, размещая средства коммерческих банков на депозитах, осуществляя операции обратного РЕПО или прямую продажу активов.

      На современном этапе господствует представление о том, что в стандартной ситуации операции на открытом рынке проводятся с целью управления процентными ставками денежного рынка, причем таким образом, чтобы предотвращать появление структурной зависимости коммерческих банков от инструментов постоянного действия. Операции на открытом рынке призваны нивелировать влияние изменения автономных факторов на состояние денежного рынка.

      До начала мирового финансового кризиса в практике центральных банков большинства развитых стран преобладали операции на открытом рынке, предполагающие проведение обратной транзакции и осуществляемые через механизм аукционов на ежедневной или еженедельной основе на срок от одного дня до трех месяцев.

      1.1.3.