Анализ факторов динамики реального валютного курса рубля. Александра Божечкова

капитала между странами, тарифы и торговые ограничения, структуру государственных расходов, дифференциал ставок процента в национальной и зарубежной экономиках, степень открытости экономики.

      Таким образом, в современных моделях долгосрочной динамики реального валютного курса учитываются фундаментальные факторы, позволяющие объяснить несоответствие поведения данной переменной концепции ППС. Рассмотрим основные модели формирования долгосрочного реального обменного курса более подробно.

      1.3. Декомпозиция реального обменного курса

      При построении теоретических моделей долгосрочной динамики реального обменного курса многие авторы преобразуют данную переменную в виде линейной комбинации относительных цен торгуемых и неторгуемых товаров. Используя формулу реального обменного курса (1.2), представим реальный курс для сектора торгуемых товаров (Т) в виде:

      q^T_t =s^T_t +p^T*_t −p^T_t (1.4)

      Уровень цен в национальной и зарубежной экономиках может быть описан линейной комбинацией уровней цен торгуемых и неторгуемых (NT) товаров:

      p_t= (1−α_t)p^T_t +α_tp_t ^NT , (1.5)

      p^*_t = (1−α^*_t)p^T*_t +α^*_t p_t ^{NT *}, (1.6)

      где α, α^* – доли неторгуемых товаров (NT) в потребительской корзине в национальной и зарубежной экономиках соответственно.

      На основе приведенных выражений можно вывести долгосрочное равновесное значение реального валютного курса q:

      Отметим, что уравнение (1.7) содержит три потенциально важных источника долгосрочной динамики реального обменного курса. Во-первых, реальный обменный курс в секторе торгуемых товаров оказывается значимой детерминантой сводного индекса реального курса, приводящей к его систематическим колебаниям, в том случае если торгуемые товары являются несовершенными субститутами. В ситуации совершенной замещаемости национальных и зарубежных товаров имеет место выполнение ППС для сектора торгуемых товаров.

      Во-вторых, изменение соотношения относительных цен торгуемых и неторгуемых товаров в национальной и зарубежной экономиках, вызванное действием эффекта Балассы-Самуэльсона, а также прочих факторов, перечисленных выше, представляется важным источником колебаний реального валютного курса.

      Третьей компонентой, объясняющей изменение сводного индекса реального валютного курса, является различная периодичность изменения весов (α, α^*) для конструирования общего уровня цен в национальной и зарубежной экономиках. Однако в рамках теоретических работ данной компоненте не придается существенного внимания.

      Рассмотрим перечисленные источники динамики реального обменного курса более детально.

      В связи с невыполнением на практике условия паритета покупательной способности в секторе торгуемых товаров в 1990-х гг. стали появляться теоретические работы, объясняющие данный