Общая теория занятости, процента и денег. Избранное. Джон Мейнард Кейнс

бумаг или других активов, пока r не упадет до такого уровня, что вызовет рост величины М₂ и одновременно Y, так что новые деньги будут поглощены либо М₂, либо М₁, дополнительно возросшим соответственно росту Y, вызванному падением r. Мы приходим здесь, следовательно, к тому же положению, которое создается и в том случае, когда новые деньги могут быть выпущены лишь посредством установления более либеральных условий банковского кредита, побуждающих отдельных лиц продавать банкам долговые обязательства или облигации в обмен на новые наличные деньги.

      Поэтому не будет ошибкой принять последний случай как типичный. Можно допустить, что изменение М действует посредством изменения r, которое приводит к новому состоянию равновесия отчасти за счет изменения М₂ и отчасти за счет изменения Y, а значит, и M₁. Распределение прироста наличности между M₁ и M₂ в новом положении равновесия зависит от того, как реагируют инвестиции на уменьшение нормы процента и доход – на увеличение инвестиций200. Поскольку Y отчасти зависит от r, необходимо, чтобы данное изменение М вызвало настолько значительное изменение r, при котором изменения М₁ и М₂ в совокупности соответствовали бы изменению М.

      2. Не всегда давался ясный ответ на то, определяется ли скорость обращения денег по отношению к доходам как отношение Y к М или же как отношение Y к M₁. Я все же предложил бы принять ее в последнем смысле. Тогда если V есть скорость обращения денег по отношению к доходу, то

      Разумеется, нет оснований полагать, что V есть постоянная величина. Ее значение будет зависеть от характера банковской и промышленной организации, от обычаев, от распределения дохода между различными классами и от издержек хранения бездействующих наличных денег. Тем не менее если иметь в виду короткий период времени и не предполагать существенных изменений любого из этих факторов, то мы можем рассматривать V как достаточно постоянную величину.

      3. Наконец, встает вопрос об отношении между M₂ и r. Мы видели в гл. XIII, что неопределенность201 относительно будущей динамики нормы процента является единственным вразумительным объяснением предпочтения ликвидности типа L₂, ведущего к хранению наличности М₂. Отсюда следует, что данная величина М₂ не находится в определенной количественной связи с данной нормой процента r. Что действительно имеет значение, так это не абсолютный уровень r, а степень его отклонения от того, что считается достаточно надежным уровнем r в принятых расчетах вероятности. Все же имеется два основания полагать, что при каждом данном состоянии ожидания падение r будет сочетаться с увеличением M₂. Во-первых, если общераспространенный взгляд на то, каков надежный уровень нормы процента, не меняется, то каждое падение r понижает рыночную ставку по отношению к «надежной» ставке и тем самым увеличивает риск отказа от ликвидности. Во-вторых, каждое падение r понижает текущие доходы, полученные в результате отказа от ликвидности и выступающие

200

Нам следует отложить выяснение вопроса о том, что определяет характер нового равновесия, до книги пятой.

201

В изданиях 1978 и 1993 гг. термин «uncertainty» передан как «неуверенность». – Прим. науч. ред.