Лизинг. Финансирование и секьюритизация. Виктор Газман

и сооружениями, достигали 18–20 лет. Поэтому, если в совокупном лизинговом портфеле увеличивается доля имущества с продолжительными сроками амортизации, то усредненный срок экономического цикла увеличивается, и наоборот.

      Таблица 1.5

      Динамика лизинговых и нелизинговых инвестиций в основные производственные фонды Японии в 1980–2009 гг.

      Таблица 1.6

      Динамика лизинга и инвестиций в основные производственные фонды Италии в 1981–2010 гг.

      Таблица 1.7

      Динамика лизинга и инвестиций в основные производственные фонды Франции в 1984–2009 гг.

      Если из всей совокупности неудовлетворительных лет выделить те, в которых имели место отрицательные значения, т. е. для лизинга T_Li < T_{L ^_1} то мы получим число лет безусловных спадов в лизинге; идентификация ситуаций при T_Li < T_{Li ^_1} и T_NLi < T_{NL ^_1} позволит соответственно определить безусловные спады во всех инвестициях (с учетом лизинга) и в нелизинговых инвестициях.

      Теперь подведем итог по межстрановому сопоставлению лизинга, а также всех инвестиций и нелизинговых инвестиций с учетом выявленных в результате проведенных расчетов удовлетворительных и неудовлетворительных лет. В расчет не принимался базовый год по каждой стране. Полученные результаты позволили выявить некоторые важные обстоятельства, которые отражены в результирующей табл. 1.8.

      Таблица 1.8

      Сравнительный анализ удовлетворительных и неудовлетворительных лет в инвестиционной деятельности

      Как видно из табл. 1.8, по совокупным показателям шести стран подверженность лизинга кризисным, предкризисным и неблагоприятным явлениям оказалась несколько ниже, чем в целом для всей инвестиционной деятельности. Каждому неудовлетворительному лизинговому году соответствовали 1,5 удовлетворительных года. Мы исходим из того, что удовлетворительные и неудовлетворительные годы отражают текущие колебания в рамках более продолжительных волнообразных циклов. Причем один лизинговый цикл содержит 2–3 колебания, и экстремальные точки отдельных из них могут являться пограничными для всего цикла и сформировать амплитуду всей волны.

      Следовательно, средний срок волнообразных колебаний вокруг среднего годового прироста, о котором говорил Г. Хаберлер и которое характеризуется спадом и ростом внутри цикла, оцененным по абсолютным падениям и увеличениям объемов нового лизингового бизнеса, составляет 2,5 года. Исключив первоначальный период быстрого роста, мы определили в каждой стране по 2–5 лизинговых циклов различной продолжительности, но в 2–3 раза превышающих более краткосрочные текущие колебания.

      Количество безусловных спадов в лизинге было меньше, чем по всем инвестициям и значительно меньше (почти на четверть), чем при инвестициях без учета лизинга.

      Полагаю, что цикличность развития лизинга может проявляться в нескольких видах.

      Первый