Источники финансирования бизнеса. Денис Шевчук

этом такое размещение обычно происходит среди достаточно небольшого числа владельцев.

      2. Размещение на аукционе. Таким образом обычно проводится размещение государственных облигаций.

      3. Размещение через посредничество инвестиционных банков.

      В практике российского выпуска облигаций предприятий применялось, прежде всего, прямое размещения (см. подробнее Шевчук Д.А. Банковские операции. – М.: ГроссМедиа: РОСБУХ, 2007).

      Размещение на аукционе корпоративных ценных бумаг достаточно редко применялось в России, хотя примеры применения этого метода имеются (см. подробнее Шевчук Д.А. Корпоративные финансы. – М.: ГроссМедиа: РОСБУХ, 2008).

      Размещение через посредничество инвестиционных банков применялось российскими предприятиями при выпуске еврооблигаций. При этом в качестве ведущих менеджеров привлекались крупные иностранные инвестиционные банки.

      Ниже мы остановимся на достоинствах и недостатках каждого вида размещения ценных бумаг:

      Прямое размещение. Прямое размещение облигаций имеет одно главное достоинство – не надо платить посредникам комиссионные за размещение. На этом, собственно, достоинства этого метода исчерпываются. К недостаткам прямого размещения можно отнести следующее:

      1. Необходимость наличия на предприятие специалистов, знающих технологию работы с ценными бумагами, в том числе специалистов, имеющих сертификат ФСФР на право работы с ценными бумагами.

      2. Невозможность охватить широкий круг инвесторов – юридических лиц, привлечь иностранных инвесторов

      3. Реально инвестиционные банки выполняют не только функцию агента по размещению ценных бумаг, но и консультируют предприятие по вопросам выбора оптимального вида ценных бумаг с учетом потребности предприятия и возможностей финансового рынка.

      Фактически, прямое размещение целесообразно проводить только в 2 случаях:

      • Предприятие планирует продать весь выпуск облигаций заранее известному кругу инвесторов, с которым предприятие состоит в партнерских отношениях

      • Планируется разместить небольшой объем облигаций, преимущественно среди физических лиц, прежде всего, среди сотрудников предприятия.

      Во всех остальных случаях, предприятие может столкнуться с ситуацией, когда самостоятельное размещение облигаций окажется более дорогим, чем посредничество инвестиционного института.

      Проведение аукциона по размещению ценных бумаг

      Как уже отмечалось, этот достаточно редко применяется при размещении корпоративных ценных бумаг, чему есть ряд причин. Тем не менее, Очевидно, у этого способа на данном этапе есть определенные перспективы в России. Это обуславливается следующими факторами:

      • Отсутствие практики инвестиционно-банковской деятельности в России.

      • Отсутствие сложившегося рынка корпоративных облигаций в России. В этих условиях ни эмитент, ни инвестиционные